Bewegende Gemiddelde Pv-Verhouding

Bewegende gemiddeldes 13 Deur Casey Murphy. Senior Analis ChartAdvisor Tegniese ontleding is al vir dekades en deur die jare het handelaars die uitvinding van honderde aanwysers gesien. Terwyl sommige tegniese aanwysers is meer gewild as ander, min bewys as objektiewe, betroubare en nuttige as die bewegende gemiddelde te wees. Bewegende gemiddeldes kom in verskeie vorme, maar hul onderliggende doel bly dieselfde: om te help tegniese handelaars hou die tendense van finansiële bates deur glad uit die dag-tot-dag prysskommelings, of geraas. Deur die identifisering van tendense, bewegende gemiddeldes toelaat handelaars om dié tendense werk in hul guns te maak en die verhoging van die aantal wen ambagte. Ons hoop dat teen die einde van hierdie handleiding sal jy 'n duidelike begrip van waarom bewegende gemiddeldes is belangrik, hoe hulle bereken en hoe jy dit kan neem in jou handel strategieë te hê. Niks vervat in hierdie publikasie is bedoel om wetlike, belasting, sekuriteite, of beleggingsadvies of 'n mening oor die toepaslikheid van enige belegging of 'n uitnodiging van 'n tipe vorm. Die algemene inligting vervat in hierdie publikasie moet nie uitgevoer word sonder die verkryging van spesifieke wetlike, belasting, en belegging advies van 'n gelisensieerde professionele. Teken in op nuus te gebruik vir die nuutste insigte en analysisPrice150Earnings Verhoudings soos Voorspellers van opgawes: die aandelemark Outlook in 1996 deur Robert J. Shiller Die teorie dat die aandelemark is ongeveer 'n ewekansige loop lyk nie reg aan almal: Figuur 1 is 'n (log-log) spreidingsdiagram wat vir elke jaar 19011501986 die verhouding van die werklike Standard & Poor-indeks tien jaar later tot die werklike indeks vandag (op die y-as) teenoor 'n sekere price150earnings verhouding: die verhouding van die werklike Standard & Poor Saamgestelde indeks vir die eerste jaar van die tien jaar interval, gedeel deur 'n vertraagde dertig jaar bewegende gemiddelde van werklike verdienste wat ooreenstem met die Standard & Poor-indeks (op die x-as). Indekswaardes is vir Januarie, omskakeling van nominale waardes werklike waardes word gedoen deur die Januarie Producer prysindeks. Die nommer vertoon op die x-as veranderlike in die openbaar bekend aan die begin van elke tien jaar interval. As ware aandeelpryse was 'n ewekansige loop, moet hulle unforecastable wees, en daar moet regtig geen verband hier tussen y en x wees. Daar blyk beslis 'n duidelike negatiewe verhouding hier wees. Die Januarie 1996 waarde vir die vertoon op die horisontale as verhouding is 29,72, wat op die figuur met 'n vertikale lyn. As ons kyk na die diagram, is dit moeilik om weg te kom sonder 'n gevoel dat die mark is heel waarskynlik aansienlik daal in waarde oor die daaropvolgende tien jaar blyk dit dat lang termyn beleggers uit die mark moet bly vir die volgende dekade. Is hierdie gevolgtrekking reg Hoe kan ons versoen met die wydverspreide openbare indruk dat die ewekansige loop hipotese is ten minste ongeveer ware Verhoudings as aanwysers van die mark Onrealistiese pryse Die spreidingsdiagram getoon in Figuur 1 (en in die daaropvolgende figuur) is ongewoon in die sin dat die maatreëls wat op beide asse betrekking het op die lange duur. Verhoudings van aandelemark indekse om maatstawwe van fundamentele waarde (soos verdienste) as aanwysers van die vooruitsigte vir die mark verskyn mees bruikbare te wees wanneer hulle behoorlik betrekking het op die lange duur is dit die les van 'n aantal onlangse vraestelle. Die deler van die verhouding moet 'n mate van 'n lang-termyn fundamentele waarde, soos langtermyn verdienste, en die vooruitsigte vir die mark wat word voorspel moet 'n langtermyn een wees. John Campbell en ek bestudeer die verhouding uitgebeeld in die figuur in 'n reeks van vraestelle wat geskryf is in die laat 1980's. Die R 2 in 'n regressie van die spreidingsdiagram getoon in Figuur 1, dit wil sê van die log verhouding van pryse op die puntelys prys-verdienste-verhouding, is 0,514, wat beteken dat meer as die interval 1901-1986, meer as die helfte van die variansie van die (log) prysverandering kon vooraf verklaar word deur hierdie eenvoudige verhouding. Daar is 'n paar bekommernisse oor die interpretasie van hierdie strooi, as gevolg van moontlike klein monster effekte, maar die krag van die vereniging lyk so sterk soos wat daarop dui dat hierdie verhouding is nie in ooreenstemming met die doeltreffende markte of ewekansige loop model. Die verhouding wat hier gebruik word om die aandele prys veranderinge, die verhouding van die werklike prys van 'n dertig jaar bewegende gemiddelde van werklike verdienste, voorspel is geneig om hoër as die konvensionele prys-verdienste-verhouding wees omdat verdienste is geneig om te groei meer as dertig jaar, en dus is die deler van die verhouding is geneig om laag te wees. Dus, die gemiddelde verhouding is hoër as 'n mens sou verwag het, die gemiddelde verhouding oor die getoon monster is 18.28. Vandag, met 'n verhouding van 29,72, ver bo gemiddelde hoewel nie op rekord vlakke. Die toegerus waarde vir vandag van die regressie is 150,479, wat impliseer 'n verwagte daling in die reële Standard & Poor-indeks oor die volgende 10 jaar van 38,07. Die spreidingsdiagram getoon in Figuur 1 is ongewoon in twee maniere: die prys-verdienste-verhouding word gedefinieer in terme van dertig jaar gemiddeldes van verdienste, eerder as verlede jaar verdienste, en die interval waaroor ware pryse voorspel is tien jaar, baie langer as die meeste gewoond is. Die eenvoudigste en mees gebruikte verhouding gebruik word om die mark te voorspel die price150earnings verhouding. Die gebruik van een-jaar verdienste in die price150earnings verhouding is 'n ongelukkige konvensie, aanbeveel deur tradisie en gerief eerder as enige logika. So lank gelede as 1934, Benjamin Graham en David Dodd, in hul nou bekende handboek Security Analysis, het gesê dat vir doeleindes van die ondersoek van sulke verhoudings, 'n mens moet 'n gemiddeld van verdienste van quotnot sewe of tien years. quot minder as vyf jaar, verkieslik (bl. 452) Verdienste per jaar te neem geneig om beïnvloed word deur kort loop oorwegings, wat nie kan verwag om voort te gaan. In die huidige tyd, het verdienste skielik die hoogte ingeskiet in die laaste paar jaar, bring price150earnings verhoudings af dramaties, maar dit is onwaarskynlik dat so 'n skielike veranderinge is betekenisvol. Ons betuig ons bewegende gemiddelde selfs verder as Graham en Dodd het, op die veronderstelling dat selfs meer glad is voordelig, en Graham en Dodd didnt die data moet dan sodanige glad moontlik te maak. Ons het gekies om 'n lang-horison opbrengste verteenwoordig, van tien jaar, want dit is wat regtig saak maak om die meeste beleggers, want daar is so baie belangstelling vandag in 'n lang termyn belegging, en omdat daar die afgelope bewyse in die statistiese literatuur wat die lang - horison opbrengste meer forecastable. Dit kan in teenstelling met dié verwagtinge een dalk gedink dat dit makliker is om te voorspel in die nabye toekoms as in die verre toekoms, maar die data weerspreek so 'intuïsie. Dit forecastability van die mark is nie die soort ding wat ons in staat sal stel om te voorspel dat 'n ongeluk is om die draai is dit voorspel geleidelike tendense, analoog aan die voorspelling van die vooruitsigte vir 'n stad wat gebaseer is op bevolkingstendense, of voorspelling van die sukses van 'n universiteit in terme van die aantal jong mense wat inskryf. Let daarop dat die oënskynlike voorspellende verhouding is nie regtig 'n juweel van die 1929 crash, soos sommige dalk vermoed. Die jaar 1929 is nie 'n ware opvallende op die plot, en die na-oorlogse jare 1972 en 1966 bied meer dramatiese ondersteuning vir die teorie dat die prys veranderinge wat verband hou met price150earnings verhoudings. Dit is ook nie die 1987 ineenstorting van baie waarde aan hierdie resultate: die punt wat ooreenstem met 1978 (tien jaar voor ons eerste post-crash waarneming hier van Januarie 1988) is nie 'n opvallende op hierdie plot. Ons price150earnings veranderlike is 11.12 in 1978, onder die gemiddelde van 18.28 in hierdie datastel, en die log prysverandering 1978-1988 is 0.57, ietwat hoër as die gemiddelde van tien jaar log prysverandering van 0.16, wat 'n paar ligte ondersteuning vir ons teorie . Die ineenstorting van 1987 self werk eintlik teen die teorie, aangesien die model voorspel 'n bogemiddelde toename in die reële aandeelpryse oor die tien jaar interval 197815088, en die ongeluk gedien om die toename minder ver bo gemiddelde maak. Figuur 2 toon 'n eenmalige verbind spreidingsdiagram van die werklike (inflasie reggestel) bruto opbrengs op die Standard & Poor Saamgestelde Stock Prysindeks teenoor dieselfde verhouding van die werklike prys van die 30-jaar gemiddelde van uitgesak werklike verdienste. Op hierdie diagram, die verhouding lyk selfs meer opvallend, dit wil sê die negatiewe verhouding tussen prys-verdienste-verhouding en die daaropvolgende terugkeer is sterker, meer liniêre in voorkoms. Die rede vir die beter pas in hierdie verband is opbrengste geraak word deur die price150earnings verhouding op twee maniere: deur die uitwerking daarvan op die daaropvolgende prysveranderings, soos gesien in Figuur 1, en ook deur die uitwerking daarvan op dividendopbrengste. Tye van 'n baie hoë prys verdienste verhoudings is geneig om tye van lae dividendopbrengste wees. Die lae dividendopbrengs in sulke omstandighede is geneig om voortduur vir die jaar, en sodoende verdere bydrae tot die lae opbrengste. Vir die voorspelling van drie jaar terug Campbell en ek 1988 bereik 'n R 2 van 0,195 met hierdie enkele voorspelling veranderlike alleen vir die voorspelling van tien jaar opbrengste, bereik ons ​​'n R 2 van 0,566. In teenstelling, as ons gebruik die eenvoudige verhouding log verdienste prys as die onafhanklike veranderlike, die R 2 vir die voorspelling van drie jaar opbrengste was net 0,090, en vir die voorspelling van tien jaar opbrengste was 0,296. Die bykomende data nege jaar sedert ons 1988 papier soort aan ons resultate is: die R 2 in 'n regressie van tien jaar reële opbrengste op ons verhouding van werklike prys tot dertig jaar bewegende gemiddelde van werklike verdienste styg vir die volle monster 0,624 . Deur die uitbreiding van ons data afgelope 1987, is ons in staat nou om die tien jaar interval begin in 1982 te neem, en die hoë tien jaar opbrengste voorspel deur die lae verhouding in 1982 is goed bevestig deur die werklike opbrengs. As ons vervang die Januarie 1996 waarde vir die verhouding, wat 29,72, dan is die voorspel log tien jaar terug is 1500,06, feitlik nul. Natuurlik, dit is nie dieselfde as die verwagte opbrengs. As opbrengste is skeef na regs, as deur 'n lognormale verspreiding sou word voorgestel, dan is die verwagte opbrengs kan aansienlik hoër wees. Die lognormale aanname en ons beraam regressiemodel sou impliseer dat die verwagte opbrengs is exp (gemiddelde variansie / 2) waar bedoel is die verwagte log bruto opbrengs en variansie is die kwadraat standaardfout van die regressie: met hierdie ons kom met 'n verwagte totale opbrengs oor die daaropvolgende tien jaar van 0,009, of sowat 'n tiende van 'n persent per jaar. Dit forecastability in die mark is nie as gevolg van 'n mark reaksie op die forecastability van rentekoerse. Campbell en Shiller 1988 het bevind dat as 'n mens plaasvervangers as afhanklike veranderlike in die tien jaar terugkeer vergelyking met die log een plus die tien-jaar opbrengs op die Standard & Poor Saamgestelde minus die log een plus die tien-jaar opbrengs op 'n belegging in 41.506 maand prima kommersiële papier, die resultate is feitlik onveranderd, die R 2 in die regressie is steeds 0,480. Al hierdie resultate is statisties beduidend: die gebruik van 'n Wald toets wat rekening hou met die oorvleueling waarnemings van die afhanklike veranderlike, vind ons dat die betekenis vlak vir die tien jaar reële opbrengs vergelyking is 0.000 vir die tien jaar oorskot opbrengs vergelyking is dit 0,002. Moontlike vooroordele in die verhouding Sedert die regressies het stogastiese voorspellers, ons moet verwag dat sommige vooroordeel in die geskatte koëffisiënt. In eenvoudige terme, selfs al aandeelpryse het geen verhouding glad eenvoudige verdienste, so lank as verdienste genoeg om die price150earnings verhouding te genereer is glad, daar sal neig om 'n negatiewe korrelasie klein monsters tussen die prys-verdienste-verhouding en die dertig jaar gemiddelde van verdienste. Die negatiewe korrelasie ontstaan ​​hoofsaaklik omdat die steekproefgemiddelde word beraam oor die hele monster, en pryse sal natuurlik verskyn gemiddelde terug te keer na hul voorbeeld te wees beteken, selfs al is geen ware gemiddelde bestaan. Ek het 'n eenvoudige Monte Carlo eksperiment om voor te stel hoe belangrik so 'n vooroordeel kan wees. Ons gegenereer 96 (jaarlikse) waarnemings van 'n ewekansige loop (hierdie nommer wat ooreenstem met die 96 Waarnemings 1901-1996 wat gebruik word om die 86 punte wat in die strooi in Figuur 2 te produseer), en agteruitgang van tien jaar veranderinge in die ewekansige loop op sy vlak aan die begin van die ewekansige loop. Dit regressie toon 'n soort van die beperking van die geval van ons storie, waarin verdienste so is glad gemaak om 'n konstante wees, en sodat die verdienste geen rol in ons ontleding te speel. In hierdie Monte Carlo eksperiment, met 10,000 iterasies, het ons gevind dat die R 2 het geneig om positief te wees: die gemiddelde R 2 was 0,26. Maar in hierdie Monte Carlo eksperimente bereik ons ​​'n R 2 van 0,624 slegs 1.9 van die tyd wat daarop dui dat die resultate is inderdaad hoogs betekenisvol. In 'n ander Monte Carlo eksperiment probeer ek om die 30-jarige bewegende gemiddelde verdienste as iets anders as 'n konstante verteenwoordig: ons vervang dit met 'n dertig jaar bewegende gemiddelde van uitgesak pryse hierdie lyk soos 'n interessante eksperiment, in daardie dertig jaar gemiddeldes van log verdienste lyk redelik soortgelyk aan 30 jaar gemiddeldes van puntelys prys met werklike data, tot 'n toevoeging konstante. In elke iterasie van die Monte Carlo eksperiment, is 'n nuwe 126-element (jaarlikse) ewekansige loop genereer en vir elemente 31 deur 116, 'n vektor van daaropvolgende veranderinge tien jaar geskep is, as die afhanklike veranderlike. 'N Vektor van onafhanklike veranderlike Waarnemings is geneem deur eers die vektor van elemente 1 skep deur 116, en dan trek uit elke 30-jaar gemiddelde van uitgesak prys. In elke iterasie, ons agteruitgang hierdie afhanklike veranderlike op die onafhanklike veranderlike, en aangeteken die R 2. In 100,000 iterasies die gemiddelde R 2 was 0,124, ver onder wat ons waargeneem het, en in net 0,26 van die iterasies was die R 2 groter as 0.62. Moontlike foute in die indeks wat gebruik word Nominale om Sit om in reële waardes Let daarop dat ons spreidingsdiagram verwys na reële pryse, reële opbrengste en ware verdienste. Dit is belangrik om rusbank ons ​​ontleding in hierdie terme, want ons het te doen met die werklike, nie nominale, hoeveelhede. Maar, die bekendstelling van indekse van inflasie stel die moontlikheid van foute. Die tydperk rondom 1920 lyk na 'n baie van die hefboom het, en is moontlik verantwoordelik vir te veel van ons pas. Die gedrag van ons reeks oor 1920 kan moontlik 'n juweel van ons prysindeks, 'n produsenteprys-indeks, wat baie meer wisselvalligheid regoor die resessie 192015021 doen as ander prysindekse kan toon. Hoekom Lang Horizon Returns Daar is 'n paar gewilde verwarring oor die betekenis van hierdie voorspelbaarheid in die voorspelling van 'n lang-horison opbrengste. 'N Bron van kommer dat baie mense uit te druk is, as 'n mens-jaar opbrengste is nie beduidend forecastable, hoekom moet die tien-jaar opbrengste, wat net tien jaar gemiddeldes van die eenjarige verslae, wees aansienlik forecastable Die redes vir die groter krag van die toetse voorspel tien jaar opbrengste word in Campbell 1992 A verwante verwarring oor die oënskynlike ewekansige-stap eiendom van een jaar opbrengste. Hoe, sommige sal vra, kan dit wees dat 'n mens-jaar opbrengs is so klaarblyklik lukraak, en nog tien jaar opbrengste is meestal forecastable Die antwoord is dat dit bekend is dat stogastiese prosesse wat naby eenheid wortel vir een jaar intervalle kan wees aansienlik forecastable oor langer tussenposes. In kyk na een jaar opbrengste, sien 'n mens 'n baie lawaai, maar oor langer tyd intervalle hierdie geraas effektief gemiddeldes uit, en is minder belangrik. Waarskuwings oor die bogenoemde ontleding Die gevolgtrekking van hierdie papier wat die aandelemark sal na verwagting daal oor die volgende tien ore en 'n totale opbrengs van net oor niks verdien het om geïnterpreteer met groot omsigtigheid. Ons soek oor ekonomiese verhoudings wat ons met die prys gedeel deur 30-jarige bewegende gemiddelde verdienste bestudeer dalk toevallig 'n kans verhouding met geen betekenis. Met ander woorde, kan die verhouding hier bestudeer 'n vals verband, is die resultaat van data-ontginning wees. Nóg die statistiese toetse of die Monte Carlo eksperimente rekening hou met die soektog oor ander moontlike verhoudings. Dit is ook gevaarlik om te aanvaar dat historiese verhoudings is noodwendig van toepassing op die toekoms. Daar kan fundamentele strukturele veranderinge wat nou dit dat die verlede van die aandelemark is nie meer 'n riglyn vir die toekoms. Campbell, John Y. en Robert J. Shiller, quotStock Pryse, verdienste, en verwagte dividende, quot Journal of Finance. 43 (3): 661-76, Julie 1988, quotThe Dividend verhouding Model en klein voorbeeld Vooroordeel: 'n Monte Carlo Studie, quot Ekonomie Briewe. 29: 325-31, 1989 Graham, Benjamin, en David L. Dodd, Sekuriteit Ontleding. Eerste uitgawe, McGraw Hill, New York, 1934. Helwege, Jean, David swearing Taalgebruik, en Kevin Cole, quotStock markwaardemetode Aanwysers: Is Dit Tyd Differentquot Federale Reserwebank van New York Navorsing Paper No. 9520, September 1995 1996 Robert J. Shiller Rou data wat gebruik word om syfers te produseer is ook op hierdie web webwerf by P / V-verhouding: 'n goeie mark-Timing aanwyser Ontleders het aangevoer vir jare oor die meriete van die prys / verdienste (P / E) verhoudings. Wanneer P / Es is hoog, terwyl hulle in die laat 1920's en 1990's was, sou woed bulle verkondig dat die verhoudings is irrelevant. Wanneer P / Es is laag, aangesien hulle in die 1930's en 1980's was, sou plunderende dra argumenteer dat die ergste nog voorlê. Elke keer, beide was verkeerd. Hier toets ons 'n nuwe ontwerp aanwyser om te bepaal of P / Es effektief gebruik kan word om buy genereer en te verkoop seine. Om 'n geheelbeeld van die doeltreffendheid daarvan te kry, goed kyk of hierdie aanwyser sou gehelp het om die handelaar te klop die opbrengste gelewer deur 'n koop-en-hou-strategie oor die tydperk vanaf 1920 tot 2003 handel gereedskap - Die bou van die P / E SMA aanwyser eenvoudige bewegende gemiddeldes (SMAs) is een van die mees basiese gereedskap vir die bou van 'n handel stelsel, maar hulle het gewild was onder tegnici vir 'n eenvoudige rede: dit werk. 'N bewegende gemiddelde (MA) verminder die geraas deur glad die data, sodat die handelaar om die groter prentjie duideliker sien. Nog 'n nuttige kartering metrieke vir die ontleding van data is 'n lineêre regressielyn. Dit is baie nuttig in toon 'n tendens en die verskaffing van insig in moontlike toekomstige prysbewegings. 'N Aantal gewilde kartering programme sluit 'n funksie vir die lineêre regressielyn. Die gebruik van jaarlikse historiese SampP P / V-verhouding data deur Robert Shiller, Yale professor en skrywer van die topverkoper-boek Irrasionale Exuberanceleer (2000), het ons gebou kaarte en 'n eenvoudige bewegende gemiddelde crossover stelsel met behulp van 'n korter termyn MA sneller, of 'n vinnige lyn , en die langtermyn-MA basis, of stadige lyn. Die seine wat gegenereer word deur veranderinge in SampP Index P / Es, wat gebring in figuur 1, is gebruik om te koop en verkoop van die mark soos verteenwoordig deur die Dow Jones Industrial Average. wat gebring in figuur 2. Die beste kombinasie van bewegende gemiddeldes is ietwat van 'n JONGLEERACT. Langer termyn periodes MA verminder die aantal seine en vertragings, wat dikwels lei tot laer opbrengste voeg. Korter MA tydperke verhoog dikwels 'n paar individuele handel opbrengste ten koste van meer toe te voeg verloor ambagte, te danke aan whipsaws. Figuur 1, soos reeds genoem, is 'n grafiek wat die jaarlikse SampP 500-indeks (en vroeër voorlopers) prys / verdienste-verhoudings van 1920 deur middel van 2003. Die grafiek toon ook die twee-jaar (blou lyn) en vyf jaar (magenta lyn) eenvoudige bewegende gemiddeldes. Koop seine voorkom wanneer die twee-jaar SMA kruis bo die vyf-jaar, en 'n sell sein wanneer die twee-jaar kruisies onder die vyf-jaar. Die mediaan P / E oor die tydperk was 15, maar daarop dat die lineêre regressie kanaal middellyn (verpletter skuins lyn) dui aan dat die tendens verskuif vanaf 'n PV van 12 by die linkerkant van die grafiek tot 21 op die regterkant. In figuur 2, wat die maandelikse grafiek van die Dow Jones Industrial Average (DJI) van 1920 deur middel van 2003, die groen pyle dui koop seine wat gegenereer word deur die twee-jaar SampP P / E SMA kruising bo die vyfjaar-SMA, en die rooi pyle wys verkoop seine wanneer die omgekeerde gebeur in figuur 1. 'n Totaal van ses koop en ses verkoop seine gegenereer vir 'n totale wins van 9439,25 DJIA punte. Figuur 2 Grafiek wat deur Meta Ter wille van ons toets, is gevind dat 'n tweejaar bewegende gemiddelde sein lyn te veel van die geraas te verwyder sonder toevoeging van oormatige vertraging. Die basislyn wat bestaan ​​uit 'n vyf-jaar bewegende gemiddelde is vasbeslote om 'n goeie passing wees. 'N Een-jaar sein lyn in plaas van 'n twee-jaar getoets en gevind om dieselfde aantal ambagte, maar voorsien effens laer opbrengste. Hoe het die P / E SMA aanwyser doen in 'n totaal van 12 ambagte (ses koop en ses verkoop), die stelsel teruggekeer 9440 punte (sien figuur 2). 'N koop-en-hou oor dieselfde tydperk sou teruggekeer 10382, sodat ons aanwyser lei die handelaar om byna 91 van die winste van die Dow wat gedurende die tydperk 83 jaar vas te vang. Maar die werklike voordeel van die gebruik van die P / E SMA aanwyser is dat dit aan die belegger wanneer die mark te verlaat, en daardeur beleggings te beskerm teen verliese. Die gebruik van die P / E aanwyser, sou ons handelaar in die mark gewees het 'n totaal van 48 van die 83 jaar, of 58 van die tyd, wat beteken dat hy of sy sou gehad het geld elders 42 van die tyd (25 jaar) belê waar opbrengste was beter. 'N koop-en-hou-belegging in die mark vir die hele tydperk 83-jaar verdien 10.382 teen die einde van 2003, wat uit werk aan 125 punte / jaar. Die handelaar met behulp van ons P / E aanwyser, die verkryging van 9440 punte in 48 te belê jaar, sal 197 punte per jaar gemaak het. Dit is 'n 58 beter opbrengs as die koop-en-hou belegger Gegewe hierdie resultate met behulp van jaarlikse data, kan ons vra of die gebruik van maandelikse data algehele resultate sal verbeter. Die beste pas stel bewegende gemiddeldes vir ons maandelikse aanwyser gevind vyf - en 21-maande SMAs te wees. Hierdie stelsel (nie in 'n grafiek wat hier gewys word) gegenereer 'n totaal van 22 koop en 21 verkoop seine. Die laaste koopsein gegee in November 2003 en die stelsel nog lank toe ons toets aan die einde van Januarie 2004 Trades met behulp van die maandelikse stelsel sou verdien 90 van die totale Dow winste in 57 van die tyd is gesluit (47 jaar) . So, selfs al is hierdie toets gegenereer meer as drie keer die aantal ambagte, resultate was baie soortgelyk. Die verskil was dat hoewel ambagte vinniger ingeskryf is, dikwels lei tot groter winste, die toename in die aantal seine gelei tot meer blootstelling aan die wisselvalligheid en 'n groter persentasie van die verlies van ambagte. Die gebruik van die P / E SMA aanwyser om Kort Die volgende vraag wat ons kan aanpak, is of die aanwyser sou verrig indien beide lang en kort ambagte geneem. Toetrede tot 'n kort handel ewe groot elke keer 'n lang posisie verkoop sou verliese van 510 punte in vyf kort ambagte vir 'n gemiddelde verlies van 102 punte per handel gegee. Op grond van die grafiek in figuur 1, dit maak sin: die lineêre regressie kanaal toon dat die mark was in 'n algehele uptrend van 1920, en soos al die goeie handelaars weet, dit is 'n slegte idee om handel te dryf teen die tendens. Die P / E SMA aanwyser bevoordeel die handelaar nie soseer deur die aanbied van 'n reguit handel stelsel vir beide lang en kort ambagte te genereer nie, maar deur die begeleiding van die handelaar uit die mark in tye van lae of negatiewe opbrengste. As 'n eenvoudige lang handel tydsberekening instrument, dit het gewerk baie goed. Tem die mark Beast Dit is baie makliker om geld te maak in 'n sekulêre as sikliese bulmark. 'N koop-en-hou-strategie werk goed in die voormalige, maar nie in die laasgenoemde. Dit neem meer vaardigheid en moeite om geld te maak wanneer aandele is vas in 'n handels-reeks waarin die prys aan die einde en die begin van die beleggingstydperk is min of meer gelyk. Byvoorbeeld, diegene wat Dow aandele op die hoogtepunt van die sekulêre bulmark in 1929 gekoop (en hou hulle) het nie begin om winste te sien tot byna 25 jaar later, in die tweede helfte van 1954. Diegene koop by die sekulêre bul hoogtepunt in 1966 moes wag tot 1983. Dit is noodsaaklik in hierdie handel reeks markte dat jy hulle geheel en al vermy, tensy jy 'n effektiewe kort termyn handel stelsel ontwikkel het. Gevolgtrekking Jy weet die bekende mark gesegde: tydsberekening is alles. Die P / E SMA aanwyser bewys hierdie punt. Dit blyk ook dat die werklike waarde van P / E verhoudings van 'n handel perspektief is nie soseer in hul absolute waardes. Diegene wat die mark in 1996 (by Dow 6448) opgewonde toe die P / E oortref die vorige 1966 bulmark hoogtepunt van 24, sou meer as 5000 punte in wins gemis in die daaropvolgende drie en 'n half jaar. Anders as by seldsame uiterstes, moenie absolute P / E waardes nie akkurate toegang en uitgang-seine. 'N Familielid stelsel gekombineer met 'n metode van die opsporing van 'n vinnige verandering in rigting. Maar die groot voordeel van die P / E SMA aanwyser was gevind word in die behoud van die handelaar uit die mark as dit minder winsgewend was. Die volgende keer as iemand vir jou sê dat P / E verhoudings hoef saak, sal jy jou antwoord gereed. Uit 'n historiese oogpunt, hulle beslis saak, veral as jy weet hoe om te gebruik themparing P / E Verhoudings: Die S038P 500 Stuur P / E en die Kaapse Vergelyk P / E Verhoudings: Die SampP 500 Stuur P / E en die Kaapse deur federale Reserwebank van Cleveland Joseph G. Haubrich, Sara Millington, en Brendan Costello die prys van 'n voorraad en sy verdienste per aandeel toelaat dat beleggers om die groeipotensiaal van individuele maatskappye te evalueer. Hierdie twee stukkies inligting gekombineer kan word om verhoudings wat die relatiewe waardasie van maatskappye op te spoor met verloop van tyd te produseer. Een gewilde metrieke is die prys-tot-verdienste-verhouding (p / v verhouding). Wanneer 'n P / V-verhouding is hoog, is dit dikwels 'n teken dat óf pryse of verdienste sal verander om die verhouding terug na sy gemiddelde bring. Sommige mense gebruik die verhouding om te sien of 'n voorraad oorwaardeer, as hulle dink die prys is te hoog word deur die verdienste. Ons kyk na n paar variasies van die P / V-verhouding en vergelyk die soorte inligting elke bied. Die P / V-verhouding is bereken word deur die huidige aandeelprys van 'n maatskappy deur 'n mate van sy verdienste. Die verhouding kan bereken word op twee maniere: vorentoe of sleep. Die sleep P / V-verhouding gebruik 'n maatskappy se historiese verdienste data, terwyl die verwagte p / V-verhouding gebruik van 'n raming van toekomstige verdienste. (Spesifiek, die verwagte PV gebruik ontleders konsensus verdienste voorspel vir die volgende 12 maande.) Sedert die verwagte p / V-verhouding gebruik projeksies van toekomstige verdienste, dit het die voordeel van kyk na verwagte verdienste, eerder as die huidige verdienste, wat 'n hoë mag wees of verneder ter wille van eenmalige faktore wat dit nie die vooruitsigte van die firma te weerspieël. Aan die ander kant, kan 'n maatskappy se verwagte p / E kunsmatig afgeblaas deur 'n rooskleurige verdienste skatting, veral in 'n bloeitydperk. Daarbenewens verdienste is wisselvallig in die kort termyn, en winsmarges is geneig om terug te keer na 'n lang termyn gemiddelde oor 'n sakesiklus-verder vertroebel die nut van die verwagte p / E. Tog, is die verwagte p / E dikwels gebruik om die waardasie van 'n maatskappy met betrekking tot hoeveel hulle eintlik verwag om te verdien analiseer. Een variant van die verwagte p / V-verhouding is die SampP vorentoe P / V-verhouding, wat bereken is met die prys en verdienste van die 500 aandele wat die SampP 500 indeks bestaan, wat ons toelaat om die waardasie van 'n groot monster van maatskappye oor te spoor tyd. Die gemiddelde SampP 500 P / E vorentoe verhouding vir die tydperk 1990 tot Julie 2015 is 16,5. Die verwagte p / E dramaties gestyg in die laat 1990's, in retrospek dalk sein die einde van die aandelemark oplewing. Die verwagte p / E moet nie gesien word as 'n onfeilbare aanduiding van waar pryse sal beweeg. Sedert 2006 het die SampP vorentoe P / V-verhouding is oor die algemeen laer as die 15-jaar gemiddelde en heelwat laer as die hoogtepunte gesien in die 1990's gebly. In die besonder, het die verhouding nie wesenlik verhoog voor die 2007-2008 finansiële krisis en het 'n sterk sein nie voorsien voordat die daaropvolgende beermark. Meer onlangs het die verhouding gegroei teen 'n aansienlik stadiger tempo as die SampP 500 voorraad indeks, miskien daarop dui dat aandeelpryse is geregverdig deur hoër verwagte verdienste. Om reg te stel vir 'n paar van die probleme met die gebruik van die verwagte p / V-verhouding, Yale ekonoom Robert Shiller het 'n nuwe maatstaf: die siklies aangepaste prys-tot-verdienste-verhouding (KAAP). Hierdie verhouding verdeel die SampP 500 indeks deur sleep 10-jaar gemiddelde verdienste. Omdat hierdie metode gebruik historiese data, dit elimineer enige skatting vooroordeel, en die 10-jarige horison glad uit korttermyn-wisselvalligheid en variasie oor die sakesiklus. Tog het die 10-jarige drumpel is arbitrêre en kan oorkompenseer-wat beteken dat dit is minder sensitief vir variasies in verdienste wat plaasvind binne 'n tydperk van 10 jaar. Ons sien gedefinieer pieke in die Kaap in die laat 1920's, voor die Groot Depressie, en in die laat 1990's voor die gekraak van die dot-com borrel. Korreksies plaasgevind onmiddellik na beide van hierdie pieke en weer tydens die Groot Resessie. Die gemiddelde waarde van die Kaap oor die tydperk is 16,62. Een standaardafwyking op en af ​​aangedui op die grafiek hieronder, wat 67 persent van die waardes van die KAAP vang. Ons sien dat in die mees onlangse post-resessie datapunte, die Kaap is klim bo die een-standaard-afwyking bar, en maatskappye is besig om relatief hoër gewaardeer. Ons kan die KAAP ontbind in sy twee samestellende dele: markpryse totaal maatskappy en totaal verdienste. Let daarop dat die totale komponente om hul werklike waardes aangepas deur verdiskontering vir inflasie. Histories, sien ons dat verdienste en pryse het grootliks saam, wat beteken dat nie een maat buite verhouding is wat die Kaap. Begin in die laat 1990's, maar ons sien dat die pryse aansienlik vinniger as inkomste het gegroei. As die KAAP beweeg te ver bo die tendens, dit vonke uit vrees dat 'n ongeluk of beermark is komende. Om die Capes posisie analiseer, al is, jy moet 'n tendens te definieer. Die eenvoudigste definisie is die langtermyn-gemiddelde, wat ons wys op die ontbinding grafiek. Nog 'n moontlike tendens is een wat beweeg. Om 'n bewegende tendens analiseer, gebruik ons ​​'n Hodrick-Prescott (HP) filter, wat 'n gladde tendens wat wissel met verloop van tyd bied. Die onderstaande grafiek toon die oorspronklike KAAP data met die HP-gefilterde data wat bo-oor dit. In vergelyking met die oorspronklike reeks, die stryk data is baie strenger rondom die gemiddelde waarde. In die besonder, die pieke van die laat 1920's en laat 1990's, maar nog steeds teenwoordig is, is aansienlik verminder in grootte, as gevolg van hul korte duur. Hoewel onlangse KAAP vlakke lyk hoog in vergelyking met die langtermyn gemiddelde vlak, in vergelyking met die HP tendens hulle dont kyk besonder hoog. Met inagneming van die huidige waarde van die Kaap van 'n historiese perspektief, sou ons verwag dat 'n markregstelling om dit nader aan die gemiddelde bring. Dit is egter net 'n bietjie bo die HP filter bewegende gemiddelde waarde, en dit val binne die standaardafwyking bands van die HP filter. Die P / V-verhouding het nuttig bewys in die verlede vir die opsporing van wanneer die aandelemarkte is oorwaardeer en op pad na 'n regstelling. Maar sedert die vroeë 2000's die ekonomie dalk struktureel verander byvoorbeeld, kan die tipe werk wat beskikbaar is of die nywerhede wat ry groei nou anders as in die verlede wees. Hierdie faktore kan in ag geneem word by die beoordeling van wat normale of oorwaardeer in markte vandag is. 'N bewegende gemiddelde voorstelling van die P / V-verhouding, soos die Kaap met die HP filter, stel ons in staat om 'n beter analiseer of die P / V-verhouding is werklik bo sy trend. Test Market Timing Models Dit aanlyn hulpmiddel kan jy verskillende mark te toets tydsberekening en taktiese batetoewysing modelle wat gebaseer is op bewegende gemiddeldes, momentum, die Shiller PE verhouding (PE10) en teiken wisselvalligheid. Shiller PE verhouding (PE10) mark waardasie gebaseer dinamiese toekenning tussen aandele en effekte PE10 GT 22 - 40 aandele, 60 boeie 14 Dit PE10 Dit 22-60 aandele, 40 effekte PE10 LT 14-80 aandele, 20 effekte bewegende gemiddeldes gebaseer tydsberekening teen 'n spesifieke voorraad, ETF, onderlinge fonds of indeks koop wanneer die einde van die maand die prys is hoër is as die bewegende gemiddelde of wanneer twee bewegende gemiddeldes te steek verkoop wanneer die einde van die maand prys minder as die bewegende gemiddelde of wanneer twee bewegende gemiddeldes te steek Moving is gemiddeldes gebaseer tydsberekening vir portefeulje komponente belê in 'n portefeulje bate wanneer die einde van die maand die prys is hoër is as die bewegende gemiddelde beweeg 'n portefeulje bate om kontant wanneer die einde van die maand prys minder as die bewegende gemiddelde Momentum gebaseer relatiewe sterkte model wat belê is in die bes presterende bates in die model gebruik enkele tydsberekening vensterperiode of veelvuldige geweegde tydsberekening tydperke Eers vir wisselvalligheid óf as omgekeerde skaal faktor of as 'n negatiewe posisie faktor gebruik bewegende gemiddeldes as 'n risiko beheer te besluit of beleggings moet geskuif word na Dual momentum kontant gebaseer tydsberekening model Gebruik relatiewe momentum om die beste te kies presterende model bate absolute momentum as 'n filter te belê in vaste inkomste as die oorskot opbrengs van die gekose bate negatief Doel wisselvalligheid gebaseer tydsberekening model Eers die markblootstelling van die portefeulje gebaseer op besef historiese wisselvalligheid en die gegewe wisselvalligheid teiken Vind ETF, Mutual Fund of Stock Symbol kopieer Silicon Wolk Technologies LLC 2013-2016. Alle regte voorbehou.